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特朗普真会带来大牛市?投资者还需考虑五大风险
  • 发布:更新:2016-11-18 08:11:05
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汇通网11月17日讯——美国大选特朗普意外胜选,市场经历短暂冲击后,许多投资者似乎已经欣然接受了这一事实。受特朗普加强财政刺激、放松监管预期的影响,美股、10年期国债收益率以及美元指数均强势反弹,创多年新高。
 
  与此乐观态势截然相反的是,受美国贸易保护主义、美元走强、更高的“无风险”利率等预期的打击,新兴市场资产大幅下跌。
 
  太平洋投资管理公司(Pimco)的全球经济顾问菲尔斯(Joachim Fels)认为,投资者现在就停止担忧还为时过早。特朗普上任后,潜在的长期经济走势和政策影响料更分化,主要是考虑到,下一届美国政府的经济政策,以及这些政策对日益紧密联系的全球经济和市场的影响,均仍存在相当大的不确定性。
 
  以下是菲尔斯列出的投资者还需小心谨慎的五大因素:
 
  1、“贸易战”风险
 
  特朗普就任后,来自“左侧”和“右侧”的尾部风险都有可能变大。如果新政府致力于税收改革、增加基础设施支出并放松管制,那么需求和产出增长率均将上扬,且不会造成过度通货膨胀。但相反,如果正如汇通网此前报道,特朗普在关税和移民问题上采取强硬举措,可能会引发对应国家的报复性反应,并可能引发贸易战,成为去全球化的导火索。目前尚不能确定这两种情况哪一种将成为现实,因此,在此期间,市场可能是希望与恐惧并存。
 
  2、未来通胀率可能过高
 
  尽管未来一到两年美国经济不太可能出现衰退,但2019年或2020年经济增长停滞的可能性增加。因为更多的财政刺激举措将提高劳动力市场需求,但市场已接近充分就业,工资压力的最初迹象已经开始显现。如果特朗普坚持增加关税、大举限制移民,那么工资和通胀压力将会加剧。
 
  美联储最初可能对更高的通胀表示乐观,也能在一段时间内容忍通胀率高于目标水平。然而,在这种情况下,美联储最终还需更积极地提高利率,而不是放任“贸易保护主义”推高通(66.67, 0.37, 0.56%)胀(正常的通胀率上升是受财政刺激以及成本拉动),因为这可能会导致经济在2019年或2020年陷入衰退。
 
  3、可能“缩减美联储的职权”
 
  美联储的独立性,特朗普上台后,美联储可能会受到进一步的攻击,鉴于保守的共和党圈子本就长期抨击美联储,加上特朗普对主席耶伦的强硬态度,曾扬言“上任后换掉耶伦”。至少,新任政府可能会任命两位鹰派候选人来填补FOMC的两个空席。此外2018年2月耶伦任期结束后,料不会再获连任,一位新的主席可能被任命。
 
  这些都是常见且合法的,本身不构成对美联储独立性的攻击。但需要关注的是,这些新被任命的FOMC委员持有的政策观点与新任政府的立场有多相近。更重要的是,国会的多数共和党议员可能会推动相关法案,缩减美联储的职权,共和党过去就这么干过。这一预期可能会影响美联储的货币政策决议。
 
  4、未来美联储可能直接干预债市
 
  面对债券市场的大幅抛售,日本央行的新策略“控制收益曲线”看起来更聪明,并可能成为其他央行的蓝图,包括美联储。试想一个场景:庞大的财政刺激举措推动债券收益率急剧上升,从而导致风险资产和经济承压。为防止这种现象,美联储可能想要通过直接干预债市来抑制收益率上升。最彻底的办法就是设置收益率上限,且如有必要,美联储可能准备无限量购买债券以维持收益率低于这一上限。
 
  5、美元过度强劲
 
  特朗普在经济政策中暗示的财政刺激、控制移民、简化税率等举措都将导致通胀上升,这一预期推动近日美元持续走强。美元不仅兑新兴市场货币上行,美元兑日元、美元兑欧元也持续攀升。考虑到持续低通胀,欧洲央行和英国央行可能欢迎本国货币适度贬值。
 
  但美元过度强劲可能会打压新兴市场的美元债务人、大宗商品价格以及美国能源部门。此外,受美元强势的影响,人民币中间价已连续第十天调降,追平2015年12月以来最长连降纪录,直逼6.87元关口。市场仍预期人民币还将进一步下跌。
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